Krypto lang og kort: Hvordan Bitcoin-korrelasjoner driver fortellingen

Hver uke er det vanligvis minst en artikkel i CoinDesk, en uklarhet i et nyhetsbrev og flere diagrammer i Twittersphere om bitcoins korrelasjon med noe eller annet.

Denne uken ble vi fortalt at den 60-dagers korrelasjonen mellom gull og Bitcoin Era hadde nådd heltidshøyder. I forrige uke presenterte vår månedlige rapport et diagram over BTCs korrelasjon med DXY-dollarindeksen. Noen uker før det var korrelasjonen med S&P 500 i overskriftene.

Hvis du føler deg svimmel av de raske svingene i oppmerksomheten på hvilken korrelasjonsmåling som betyr noe, er du ikke alene. Men du må bedre bli vant til det fordi fascinasjonen med BTCs korrelasjonsstatus sannsynligvis ikke vil falme snart.

Hva dette avslører om bitcoin er spennende

Det er ikke så mye korrelasjonsmålene i seg selv – de er morsomme å se gå opp og ned, men de er ikke den dypere historien. Den dypere historien er hvorfor det betyr så mye for oss.

BTC er en vanskelig ressurs å fastsette. Det er en knapp ressurs som gull, men likevel med en hardere hette. Den kan brukes til pseudonyme transaksjoner, som kontanter. Det er en spekulativ beholdning for mange, som aksjer. Det er et spill på en ny teknologi, som en vekstaksjon. Det er en sikring mot en dollarkollaps, en måte å spre økonomisk inkludering, en investering i økonomisk utvikling, en politisk uttalelse. Det er alle disse, eller ingen av disse, avhengig av din intellektuelle tilbøyelighet, økonomiske filosofi og humør.

Fortellingen vi velger for bitcoin betyr imidlertid noe. Ikke bare utgjør det vår investeringsavhandling rundt eiendelen, men den påvirker også våre verdsettelsesmetoder. Ekstrapolerer vi den potensielle prisen ved å bruke størrelsen på gullmarkedet? Betalingsuniverset? Transaksjonsgebyrer? Noe annet helt?

Så, møtt med en så glatt fortelling, ser vi på sammenhenger for å fortelle historien. Hvis det er sterkt korrelert med gull, ser markedet det som en trygg havn. Hvis det er nærmere korrelert med S&P 500, er det en risikobasert investering. Hvis bitcoins korrelasjon til dollarindeksen faller, er det en sikring.

Vi ser på markedet for å fortelle oss hva bitcoins fortelling er. Men dette skaper en tilbakemeldingssløyfe (Følg gull! Følg Nasdaq!) Som hjelper til med å opprettholde bitcoins momentumdrevne volatilitet, og som ofte kastes ut av kurs av markeders utvikling.

Gjør det til en god en

BTCs 60-dagers korrelasjon med S&P 500 har kommet ned nylig. Det må bety at det ikke lenger er en risiko på eiendelen. Den økende korrelasjonen med gull bekrefter det, og setter BTC tilbake i safe haven-historien.

Men vent. Du har hørt at BTC ikke har hatt et bra løp de siste dagene. Du har sannsynligvis også hørt at Tesla har hatt det spesielt dårlig denne uken. Jeg lurer på om de er korrelert.

Hva vet du, det ser ut til at BTCs korrelasjon med TSLA øker! BTC er nå mer korrelert med TSLA enn med S&P 500. Det må bety at bitcoin nå blir sett på som en teknisk aksje. Ikke vent, det blir sett på som en fullmakt for markedshype. Nei vent, jeg mener det blir sett på som et måneskudd.

Åpenbart tuller jeg, men poenget jeg prøver å gjøre er at kortsiktige sammenhenger kan fortelle en god historie, men de er ikke så meningsfylte.

Med en lykkelig slutt

Korrelasjoner er basert på prisbevegelser, som ikke alltid svarer på sunn fornuft, spesielt i disse sprø tider. Prisene har i det hele tatt blitt løsrevet fra grunnleggende faktorer og blir presset rundt av følelser. Sentiment gir kraft, noe vi ofte forveksler med en trend; det opprettholder også prisretning, som kan overdrive sammenhenger.

Likevel kan følelser snu raskt når investorer er nervøse, og det er mye å være nervøs for. Historien endres igjen.

Denne forståelsen av data for å støtte en historie avslører vårt veldig menneskelige behov for å sette bitcoin i sammenheng med ting vi allerede er kjent med. Hvis det går inn i en bestemt mental boks, er det lettere å forstå og lettere å ta avgjørelser om. Bokser er komfortable. På sikt er de likevel ikke bærekraftige.

På kort sikt også: Disse markedene er nøtter, og bokser knuses overalt. Bitcoin, som aldri hørte hjemme i noen boks som vi kjenner, hopper fra en historie til en annen, som fortalt av korrelasjonsmålinger.

Jeg liker et godt diagram like mye som noen, sannsynligvis enda mer (jeg er tross alt analytiker), og jeg planlegger å fortsette å se tallhistoriene med interesse. Men i stedet for å bruke returforhold som en narrativ krykke, vil jeg holde øye med hva de sier om hva investorer leter etter.

For kortsiktige markedsbevegelser, betyr ikke det vi mener bitcoins fortelling, så mye som hva andre tror bitcoins fortelling er. Andre mennesker flytter markedet, så vi bør vite hvilke ressursrammer de bruker. Korrelasjonshistoriene er nyttige for det.

For langsiktige markedsbevegelser er korrelasjoner viktigere for diversifisering av porteføljen enn for noe annet. I en ikke altfor fjern fremtid vil markedene forhåpentligvis være mindre forvirrende, og til og med kortsiktig kovarians og andre forhold kan være stabilere og enklere å bruke for planleggingsformål. Da kan til og med bitcoins korrelasjoner begynne å ha mindre betydning for historien og mer for tildelingsberegningene.

Da trenger vi forhåpentligvis ikke lenger å legge bitcoin i en forhåndsutviklet boks. Det vil ha funnet sin egen fortelling, forståelig for alle.

Comments are disabled